云南城投利空出尽谋新局

4月26日晚间，云南城投发布关于公司股票实施退市风险警示暨临时停牌的公告。公告显示，公司 2020 年度财务会计报告经审计后，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则（2020 年 12 月修订）》（下称《上市规则》）第 13.3.2 条的相关规定，公司股票将被实施退市风险警示。

去年，云南城投控股股东云南康旅控股集团有限公司（后称：康旅集团）被云南省委、省政府定位为云南“文旅康养、健康服务两个万亿级产业龙头企业”，云南城投也展开了资产重组，但由于房地产市场整体下滑、新冠肺炎疫情突发、融资渠道收紧等原因，公司转型虽已启步前行，最终未能在2020年末跑赢股市新规。

观察家认为，2020年年报亏损预示着云南城投已经触底，利空基本出尽。随着一系列的资产置出、产业重塑加速，年内实现归母净利润扭负为正已成为大概率事件。

利空出尽 触底必反弹

根据年报，2020年云南城投实现营业收入43.93亿元，同比下降29.69%；实现归属于股东的净利润-25.86亿元，同比上升6.91% ，相对2019年归母净利润-27.78亿小幅减亏。

根据《上市规则》第 13.3.5 条等相关规定，云南城投股票于 2021 年 4 月 27 日停牌 1 天，实施风险警示的起始日为2021年4月28日，此后的公司A股股票简称为“*ST云城”，股票代码：600239，公司股票将在风险警示板交易，股票价格的日涨跌幅限制为5%。

另据《上市规则》第 13.3.1 、13.3.12 条等相关规定，如公司 2021 年度经审计的财务会计报告中净资产继续为负值，将因为连续两年财务指标触及规定的财务类强制退市情形，公司股票将可能被终止上市。

从客观上看，由于受到疫情等方面原因影响，云南城投房地产收入及租金收入减少,有息负债规模较大，财务费用明显上升，加之本期计提存货减值准备等因素，造成公司本年度业绩亏损。“传统的房地产发展模式在当下已经很难走通，要转型又非常考验企业的定力。”一位接近城投的内部人士告诉记者，云南城投是最早提出转型文旅、康养的国有上市公司之一，推进改革，进行重组，产业重塑是融入新格局的必由之路。

“今年二季度业绩爆发两倍，市盈率即将大涨……”在云南城投股吧里，股民并未因为此次退市警示公告而气馁，普遍认为随着一些资产的剥离，公司财务状况将得到巨大改善，利空基本出尽，后续转型发展空间巨大。

处置加速 找回时间差

“其实云南城投的改革去年就启动了，但还是没能跑赢股市新规。”云南债券、股票观察人士说，云南城投天堂岛项目土地被政府以31亿的价格收回，6年涨了一倍；加上重组银泰系剥离注入的171亿，上月公告20家公司出售200亿资产债务剥离以及昆明官城改置业剥离57.46亿债务。如果这些交易全部完成，公司相当于收回近460亿资金。“年内实现归母净利润扭负为正，实现ST摘帽成为了大概率事件。”

根据公告，为避免公司股票出现强制退市情形，公司拟遵循“战略引领、统筹兼顾”的原则，有步骤、分批次进行资产整合、出售等相关工作，同时进一步强化内部管理，提升管理质量，确保持续经营能力，有效化解退市风险，公司董事会将采取如下具体措施：

推进重大资产重组， 根据云南产权交易所公开挂牌的结果，经公司2021年第二次临时股东大会审议通过，本次重大资产出售交易对方确认为：公司持有的杭州海威房地产开发有限公司70%股权的交易对方为北京银泰置地商业有限公司；其余10家标的公司股权的交易对方均为云南城投康源投资有限公司。公司及公司下属全资子公司天津银润投资有限公司与云南城投康源投资有限公司、北京银泰置地商业有限公司分别签署了相关《产权交易合同》。本次重大资产重组完成后，可降低公司的资产规模及有息负债，优化公司资产结构，节约资金利息支出，减轻经营压力，增强公司市场竞争力。

出售 20 家下属公司股权公司拟以公开挂牌及非公开协议转让的方式对外出售20家标的股权（具体事宜详见公司于2021年4月10日披露的临2021-034号公告），目前，公司聘请审计、评估机构对20家标的股权进行审计、评估，届时将以经有权限的国有资产管理部门备案的评估结果为参考确定交易价格。本次出售20家下属公司股权交易完成后，可优化公司财务结构，改善公司经营状况，有效化解退市风险。

去除低效无效资产 锐意转型筹谋新格局

一边是资产置出，一边做产业重构。从一系列的动作不难看出，云南城投正在大量去除低效无效资产，卸下包袱，轻装前行。“年内应该可以完成初步调整，其未来的发展规划也将越来越清晰。”一位接近云南城投的内部人士告诉记者，通过资产置出，一方面化解退市风险，另一方面也可以完成前期调整，以便更好的融入云南打造“世界一流健康生活目的地”的新战略。

公告显示，在实施上述资产置出的同时，公司结合云南省委、省政府对公司控股股东康旅集团“打造文化旅游、健康服务两个万亿级产业龙头企业”的战略定位, 积极谋划持续经营发展路径。2021 年，公司将紧紧围绕“十四五”战略规划，依托康旅集团在文化旅游、健康服务领域的优势资源，通过全面梳理现状，有效整合内外部优质文化旅游、物业服务和康养服务资源，继续剥离不符合公司战略转型的资产和业务，注入优质文旅康养资产和能带来稳定现金流的业务,对现有资产进行有效管理，积极解决历史遗留问题，防风化险，重塑品牌形象，进一步提振市场及各界信心，加速实现可持续发展目标。

“云南省要打好三张牌离不开上市公司的平台优势，未来上市公司只会被做大，而不是被剥离。”云南股票债券观察人士认为，上市公司在募集资金、形象宣传等方面有不可取代的作用，是助推云南文旅、康养产业发展的重要依托，云南城投作为云南为数不多的上市公司，也是康旅集团下属重要子公司，云南省委、省政府不仅要助其保壳，未来还会将上市公司做得更大。

长空万里，乘风好去，直下看山河！云南城投按下转型键，乘势而上，融入大云南美好生活目的地的发展战略，找准自身定位，必将破局而出，迎来一片新天地。